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白酒周期底已现

2016-06-14 浏览次数: 154 字体【  】 【关闭】

  白酒行业的衰落是从2012年11月掀起的塑化剂风波开始的,至今已有3年。从2013年一季度白酒行业上市公司的业绩出现了大幅下滑,这种下滑状况一直持续到了2015年。从2015年白酒类上市公司的年报来看,白酒企业的收入和利润已经开始见底。

  据研报分析,2015年白酒板块营业收入同比增长6.0%,归属上市公司股东净利润同比增长10.7%,归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长9.0%。

  从白酒行业的收入增长恢复情况来看,一线白酒收入最先见底反弹。贵州茅台(600519,股吧)(600519.SH),2015年营业收入334亿,比2014年的322亿增加了12亿,增长5%。五粮液(000858,股吧)(000858.SZ),2015年营业收入216亿,比2014年的210亿增加了6亿,以上数据显示,一线白酒的营业收入,已经不再下滑。目前贵州茅台(600519,股吧)和五粮液的市盈率都是10倍左右。

  目前二、三线白酒品牌竞争仍然比较激烈,酒类上市公司业绩分化比较严重。部分及时调整产品类型的企业,业绩复苏较快,比如山西汾酒(600809,股吧)(600809.SH),2015年营业收入41亿,较2014年的39亿增加仅2亿,但是净利润增加了40%左右。老白干酒(600559,股吧)(600559.SH),2015年营业收入23亿,较2014年的21亿增加不多,但是净利润增加了37%。最差的是金种子酒(600199,股吧)(600199.SH),公司今年一季度收入4.77亿,下滑8%,不过下滑幅度已经收窄,净利润同比增长24%,

  从以上白酒行业代表公司的财务数据不难得出结论:白酒行业的销售情况正在走出底部,行业的周期性拐点已经到来。

  一个酒类上市公司的业绩是否出现拐点,重新恢复高增长,主要看三个方面,第一,销量的增长;第二,涨价;第三,新产品。

  对于白酒企业来说,目前行业的总体产能有些过剩,不存在产量不够的问题,销量的增长也很难出现大幅的增加。从中国的白酒消费人口结构来 看,60,70后人群是消费的主体,这群人的过去十年,造就了白酒消费的黄金十年,但随着消费群体的老龄化,白酒销售的黄金期已经过去,所以未来5-10 年,白酒行业即使出现拐点,也不会再保持2004-2013年超过30%的高增长状态。所以未来白酒企业业绩的增长,将取决于白酒价格的上涨。

  目前,一线白酒的议价能力最强,最具涨价的潜力。今年3月初,五粮液高调宣布,从3月26日起,52度水晶五粮液出厂价从659元/瓶恢复到679元/瓶,其它系列产品也将适时调整。目前,其他二线品牌酒企也在纷纷跟进涨价,调整定价策略。

  从白酒销售渠道的调研来看,3、4月原本是白酒销售的淡季,但一些大型渠道商仍然成吨地铺货。如果不是因为前期库存积压有待消化,有些品牌的白酒涨价会更厉害。从实际市场销售来看,五粮液、茅台等白酒酒企去年采取的“控量稳价”策略收到了实效。

  总之,白酒行业在2013年后历经了三年多的调整,2016年已进入复苏周期。行业龙头公司的市场份额在增加,在通胀升温背景下有明显收益。