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食品饮料行业周报(第24周):继续超配白酒和食品龙头,新增重点推荐安琪酵母

2016-06-14 浏览次数: 286 字体【  】 【关闭】

  周观点:继续超配白酒和食品龙头,新增重点推荐安琪酵母。上周在MSCI指数和深港通预期催化下,食品饮料板 块尤其是白酒子板块大涨,本周小幅回调,但整体向好趋势不改、估值仍相对合理,短期外资进入预期和市场风格继续转变提升业绩稳健的蓝筹股配置需求,基本面 扎实的食品饮料板块将最为受益,值得全年拥有。(1)继续坚定超配白酒核心标的。根据端午最新调研反馈,茅五一批价稳步向上,印证行业景气度持续向好,下 半年在旺季需求驱动下一二线白酒量价有望继续超预期,届时将再次打开板块的投资机会,提升整体估值水平。一线白酒重点推荐:贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份,非一线白酒重点推荐:古井贡酒、水井坊、沱牌舍得、顺鑫农业。(2)有业绩、低估值的食品龙头和高增长的稀缺品种。持续重点推荐乳制品和肉制品龙头伊利股份、双汇发展、上海梅林,新增重点推荐发酵龙头安琪酵母;继续重大推荐小市值奶酪行业稀缺标的华联矿业;另外,关注行业高增长的休闲食品板块洽洽食品、好想你(收购百草味顺利过会)以及受益于奶粉新政的贝因美。

  端午白酒一批价最新调研反馈:6月7-6月11日端午期间,京沪深等地飞天茅台一批价格由835上涨5元至840,普通五粮液一批价格稳定在635-640。在白酒消费淡 季的4-6月份,我们认为,飞天茅台批价上行印证行业景气度持续向好,我们草根调研的动销数据也得到了验证。在下半年茅台、五粮液控货的预期以及需求旺季 的带动下,批价有望持续上涨。飞天茅台的一批价格有可能突破880,直逼900,届时有望再次打开板块的投资机会。对比国际烈性酒巨头,茅台、五粮液等仍 有20%-30%估值提升的空间。

  新增重点推荐标的安琪酵母:1)业绩反转继续,费用率和税率下降使得今明两年公司利润增速仍将显著高于收入增速,短期内净利率10%绝非终点。中报预计业 绩增速接近100%,全年业绩增速有望达60%-70%;2)行业格局持续改善,提价通道逐步打开,预计未来五年每年提价1-2次,从而带动毛利率稳步提 升,支撑公司利润增长可以持续超越收入增长;3)未来公司增长路径清晰,循环经济下多点开花,收入复合增速保持15%以上,长期看有望成为全球酵母龙头。中报后有望迎来估值切换,给予2017年30倍PE,对应目标价21.8元,12个月30%以上空间,公司业绩释放动力足,高确定性的绝对收益品种,上调至“买入”评级。

  奶粉新政及上海梅林观点更新:1)国家食药监总局6月8日正式颁布《婴幼儿配方乳粉配方注册管理办法》,奶粉新政的出台预示着国家对于淘汰落后产能,规划 行业竞争格局及简化奶粉生产企业品牌体系的决心,国产奶粉迎来政策蜜月期。虽然短期会经历行业去产能下的业绩阵痛,但是长期来看更利于市场份额向优势企业 靠拢。重点推荐品牌体系合理、渠道管控突出的伊利股份,以及弹性品种贝因美、合生元;2) 上海梅林6月8日发布《关于控股子公司重庆梅林停产歇业的公告》,再次验证新管理执行力和注重效益,重申推荐逻辑——公司管理和业绩拐点已到,期待后续更 强激励。短期看生猪养殖和海外收购并表大幅增厚业绩,长期看牛肉蓝海大发展,打造国内牛肉行业领导品牌。安全边际显著的拐点型公司,短期市值目标140亿 (对应今年25倍),中期目标200亿元,继续力荐。

  6月推荐组合为:贵州茅台、上海梅林、华联矿业。我们6月推荐组合为贵州茅台、上海梅林、华联矿业,截至到6月10日,三者分别上涨7.1%、2.7%、9.3%,组合收益率为4.8%,分别跑赢上证综指和食品饮料板块4.5、1.3个百分点。